ESB Research 7월호 ‘이달의 논문’ 기고문 

Han, Syungjin, Kim, Changhyun & Kim, Taeyeol. “Employment Stability and Firm Performance Over Time: The Moderating Effect of Industry Volatility.” British Journal of Management (2025), forthcoming. 

한승진 교수 (재무 전공)

고용에 대해서 두 가지 상반된 시각이 존재합니다. 하나는 고용을 줄여야 할 운영비용으로 보는 관점이고, 다른 하나는 기업 가치를 높이기 위한 전략적 자산으로 바라보는 관점입니다. 고용을 단순한 비용으로 본다면, 기업은 인력을 유연하게 운용함으로써, 경기 침체기에는 인건비 부담을 줄이고, 경기 호황기에는 기회비용을 최소화하려 할 것입니다. 반면, 고용을 전략적 자산으로 보는 관점에서는 인적자본에 대한 투자 성과가 시간의 경과에 따라 나타나기 때문에 일정 수준의 고용 안정성을 유지하는 것이 중요하다고 봅니다.

이러한 상반된 시각은 고용 안정성과 기업 성과 간의 관계를 둘러싼 지속적인 학문적 논쟁을 반영합니다. 지금까지의 실증 연구들은 고용 안정성이 기업 성과에 긍정적인지 부정적인지에 대해 일관된 결론을 제시하지 못했습니다. 본 연구는 이러한 한계를 보완하고자, 고용 안정성이 단기적으로는 성과에 부정적인 영향을 줄 수 있으나, 장기적으로는 오히려 긍정적인 효과를 가져올 수 있다는 시간적 구조를 이론적으로 제안합니다. 이는 안정적인 고용 전략으로 인해서 인건비와 기회비용은 단기적으로 증가하는 반면, 기업특화 인적자본(firm-specific human capital)에 대한 투자를 통해 장기적인 경쟁우위를 창출할 수 있기 때문입니다.  

본 연구는 고용 안정성(employment stability)의 새로운 측정 지표를 개발하여, 고용 안정성과 기업 성과 간의 관계를 실증적으로 분석했습니다. 고용 안정성은 기업이 시장 수요 변화에 따라 고용을 얼마나 민감하게 조정하는지를 나타내는 매출 대비 고용 탄력성 지표로 정의하였으며, 기업의 고용이 시장 수요 변화에 대해서 덜 민감할수록 안정적인 고용전략을 의미합니다. 1985년부터 2018년까지의 북미 상장기업 데이터(Compustat)를 활용한 고정효과 회귀분석 결과, 고용 안정성은 단기적으로는 기업의 운영성과에 부정적 영향을 미치지만, 장기적으로는 기업의 지속적 성과에 긍정적 영향을 미치는 것으로 나타났습니다. 

본 연구는 시장기반 인적자원관리(MHRM: Market-Based Human Resource Management)과 기업기반 인적자원관리(Firm-Based Human Resource Management) 간의 대립적인 관점을 ‘시간’이라는 요소를 도입하여 통합함으로써, 새로운 이론적 틀을 제시했다는 점에서 학문적 의의가 있습니다. 실무적 관점에서는 단기적인 인건비 효율성보다 고용 안정성을 중시하는 전략이 장기적인 경쟁우위를 확보하는 데 더 효과적이라는 시사점을 제공합니다.  기업은 단기 이익에 초점을 둔 유연한 고용 전략보다는, 장기적인 고용관계를 기반으로 인적자본에 지속적으로 투자하는 전략을 구축해야 할 필요가 있습니다.  

제 연구 관심 분야중 하나는 기업과 주요 이해관계자인 근로자 간의 관계가 기업의 재무 정책에 어떤 영향을 미치는지에 관한 것입니다. 법적 의무를 넘어 전략적으로 제공되는 고용 안정성은 본질적으로 암묵적인 계약에 기반하고 있으며, 언제든지 파기될 수 있다는 특성을 지닙니다. 이러한 불확실성 속에서 근로자에게 신뢰를 제공하기 위해 기업은 보수적인 재무 전략, 즉, 높은 현금 보유 수준을 유지한다는 연구 결과(SSCI급 논문)를 발표했습니다.  

이후 자연스럽게, 고용 안정성이 실제로 기업의 성과에 어떤 영향을 미치는지에 대한 질문으로 연구가 확장되었습니다. 이 주제는 인사와 전략 분야와 밀접하게 연관되어 있었기에, CEIBS(China Europe International Business School)의 김창현 교수님(전략 전공)과 김태열 교수님(인사 전공)을 공저자로 모시고 공동 연구를 진행하게 되었습니다. 연구 과정에서 인사전략 분야에 대해 배우는 소중한 기회가 되었습니다. 하지만 안정적인 고용 전략에 대한 선행연구가 많지 않아 시행착오도 적지 않았습니다. 그 결과, 2018년에 시작한 이 연구는 오래 시간의 노력 끝에 2025년에 결실을 맺게 되었습니다. 연구를 잘 마무리할 수 있었던 데 대해 감사한 마음입니다.